中联重科(000157.CN)

中联重科(000157):行业景气度持续 公司降本增效效果明显

时间:21-05-12 00:00    来源:东北证券

事件:公司发布公告,一季度实现收入190亿,同比增长110%,实现归母净利润24.16 亿,同比增长135%,对此点评如下:

1、行业持续保持高景气度,公司收入实现翻番以上增长。从跟踪的行业情况来看,一季度汽车吊行业增速76%,挖机机增速在85%,混凝土机械以及农机增速也不差,对应到公司一季度业绩,收入增速明显要高于行业,背后反映公司凭借强大产品竞争能力,市场占用率还在持续稳步提升,特别是以混凝土机械、高机、塔机等为代表的公司拳头产品,表现亮眼。从营收规模看,今年一季度收入已经接近去年火爆的二季度和四季度,后期我们仍然看好公司汽车吊、混凝土机械、塔机等后周期产品的景气度,从整体公司订单及排产情况看,二季度景气度依旧。

2、降本增效效果明显,公司盈利能力稳步提升。公司一季度综合净利率为12.68%,相较去年同期提升1.36pct,在公司收入快速增长背景下,各类降本增效措施效果显著。分项来看,一季度综合毛利率为27.17%,相比去年同期下降3.4pct,背后跟产品结构以及原材料价格上涨有关,但是观察公司各项费用支出,销售费率、管理费率、财务费率等指标分别分别较去年同期下降2.2pct、1pct、2.8pct,这是公司一直在持续优化管理,不断提升供应链、服务、营销、人力管理水平,经营效率稳步提升的结果。

3、继续看好公司发展:a、受益装配式建筑发展,塔机行业景气度有望持续,公司作为绝对龙头有望充分受益;b、混凝土机械持续复苏+小泵车渗透率提升,公司作为行业双寡头之一,发展后劲足;c、基建托底+环保趋严,起重机不悲观;d、长期重点培育布局的高机和挖机板块业务稳步推进;总体看,公司未来发展确定性高。

业绩预测及评级:预计公司2021-2023 年归母净利润至88 亿/102 亿/112亿,对应PE 分别为12 倍/10 倍/9 倍,继续给予“买入”评级

风险提示:宏观经济大幅下滑,基建和地产投资不及预期