中联重科(000157.CN)

中联重科(000157):上半年实现业绩高增长 公司成长性高

时间:20-08-25 00:00    来源:上海证券

公司动态事项

公司发布2020 年半年报, 2020 年上半年实现收入288.27 亿元,yoy+29.49%;归母净利润40.18亿元,yoy+55.97%? 事项点评

公司2020年上半年实现业绩高增长

公司上半年实现业绩高增长,其中Q2实现收入197.6亿元,同比增长49.19%;归母净利润29.92亿元,同比增长90.08%。公司上半年毛利率为29.36%,同比略有下降,主要是受到产品结构变化的影响。净利率14.05%,同比上升2.51pct。公司加强管理,降本增效效果显著,公司销售费用率和管理费用率同比都下降。

混凝土和起重机销量和收入高增长,下半年景气持续不同产品来看。混凝土机械上半年实现收入86.37亿元,同比增长15.3%,收入增速低于销量增速,主要在于部分订单没有确认收入(搅拌站影响较大)和海外公司受疫情影响负增长。公司长臂架泵车、车载泵市场份额仍稳居行业第一;搅拌车轻量化产品优势凸显,市场份额提升至行业前三。起重机械上半年实现收入153.39亿元,同比增长39.4%。汽车起重机市场份额在2019 年大幅提升的情况下,2020 年上半年依旧稳步提升;履带起重机上半年收入增长翻倍,国内市场份额位居行业第一;建筑起重机继续保持行业领先地位。我们预计混凝土和塔机等后周期品种下半年销售将好于上半年,公司下半年依然能够保持较高的增速。

挖掘机和高空作业平台是公司的成长性业务

公司挖掘机E-10系列挖掘机的产品效率、油耗、操控性等各方面都达到行业先进水平,目前公司在加强生产和渠道的布局,上半年销量提升至国产品牌第七名,6月当月销量位居国产品牌第五名。挖掘机将是公司未来成长性业务。高空作业机械交付的长米段臂式高空作业平台ZT42J、ZT38J 等新品,受到广泛好评;上半年销售额同比增长超过100%,市场份额稳居行业第一梯队。

投资建议

根据半年报,调整公司盈利预测。预测公司2020/2021/2022 年销售收入为536.85、607.28、658.04 亿元,归母净利润66.89、80.17、93.65亿元,EPS 为0.85、1.01、1.18 元,对应的PE 为9.9、8.2、7.0 倍。

维持公司“增持”评级。

风险提示: 行业需求下滑。