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中联重科(000157)公司动态点评:中报超预期 强势再出发

时间:20-07-17 00:00    来源:长城证券

事件:近日,公司公告2020 年半年度业绩预告,预计实现归母净利润38.0-42.0 亿元,同比增速47.50%-63.03%。

受益房地产及基建等下游需求逐步改善,各项核心产品市占率不断提升,生产成本和费用率的下降,公司二季度业绩超预期,下半年有望继续保持较好发展趋势。受2020 年下游行业房地产及基建等稳增长力度加大,二季度工程机械行业持续景气,各品类需求反弹超预期,部分产品呈现供不应求状态,公司泵车、塔机、汽车起重机三大核心产品龙头地位显著,土方机械、高机等发力,下半年水利建设投资力度也有望加大,投资增速有望继续边际改善,公司多项产品市占率也在提升,泵车等混凝土机械今年仍在更新高峰期内,预计2020 年泵车或将在万台左右,搅拌车行业预计在未来1-2 年达到年销售10 万台以上,塔机、起重机、泵车、高空作业平台等有望保持较快增速。

拟募资投入多个智能制造项目建造,引入外部战略投资,公司核心管理层参与定增,彰显信心,协同效应可期。2020 年7 月4 日,公司与怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓4 名特定对象签署了《战略合作协议》,4 名认购对象拟认购金额分别为31 亿、19 亿、10 亿、6 亿,共募集不超过66 亿元,4 名战略投资者将发挥各自拥有的产业资源、市场渠道等优势,公司核心管理层参与定增,彰显信心,在主营业务、金融服务、公司治理等方面与公司进行合作,充分发挥协同作用。公司将新建多个智能制造项目,升级改造工艺流程,实现智能化、自动化生产,加大研发投入,提升生产效率和产品竞争力,主要投向为(1)挖掘机械智能制造项目;(2)搅拌车类产品智能制造升级项目(3)关键零部件智能制造项目(4)关键液压元器件(液压阀)智能制造项目(5)拟补充流动资金23亿,增强财务能力。

投资建议:鉴于公司中报业绩超预期,工程机械行业景气度有望继续维持高位,我们上调公司未来盈利预测,根据模型测算,预计 2020-2022 年归母净利润分别为65.29 亿元、 78.35 亿元、 88.18 亿元, EPS 分别为0.83元、 0.99 元、 1.12 元,对应PE 为10 倍、8 倍、7 倍,继续给予“强烈推荐”评级。

风险提示:原材料波动风险,汇率风险,研发推进、基建及房地产投资增速不及预期,国家环保政策放松导致设备更新需求放缓,市场竞争加剧,公司市场份额下滑风险等。