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中联重科(000157):上半年业绩增长超预期 经营质量显著提升

时间:20-07-15 00:00    来源:万联证券

事件

中联重科(000157)发布2020年半年度业绩预告,预计2020年上半年实现归母净利润38-42亿元,同比增长47.5%-63.0%。

投资要点:

上半年业绩增长超预期,经营质量显著提升

公司第二季度单季实现归母净利润27.7-31.7亿元,较上年同期同比增长76.2%-101.7%,在2019年同期的高基数下,公司仍然实现了业绩的高速增长。公司核心产品市占率不断提升,订单和销量持续高增长,同时公司强化供应链管理和保障,不断提升智能制造水平。随着销售规模的增长,公司平均生产成本和费用率同比显著下降。

核心人员参与定增彰显信心,发展土方机械打开成长新空间近期公司发布公告,拟定增66亿投向挖机、搅拌车以及关键零部件等智能制造项目,同时补充流动资金。本次定增公司核心管理层作为战略投资者参与认购10亿元,彰显出对公司的坚定信心。公司通过本次定增加码挖掘机制造项目,提升公司在挖掘机市场的竞争力。考虑到公司在工程机械行业的龙头地位,我们认为公司有能力消化新增的挖掘机产能并达成战略目标,挖掘机板块将为公司打开新的成长空间。

行业景气周期持续,公司业绩弹性高

2020年上半年全国共发行专项债券22,313亿元,完成全年计划的59.5%,超过2019年全年的新增规模。此外我国计划2020年至2022年重点推进150项重大水利工程建设,总投资约1.29万亿元,带动投资约6.6万亿元。在货币政策宽松、“两新一重”相关项目持续推进的背景下,基建、地产行业高度景气,工程机械行业景气周期的持续性有望超预期。目前公司的产品主要为混凝土机械、起重机等后周期品种,随着旧机更换高峰的到来以及环保升级、公路治超、推进装配式建筑等法规政策的推进,公司主营产品有望迎来销售高峰,公司将保持较高的业绩弹性。预计2020年公司业绩增速将明显高于行业平均水平。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2020、2021、2022年归母净利润分别为66.48亿元、79.60亿元、88.61亿元,维持公司的“增持”评级。

风险因素

下游投资增速不及预期风险;装配式建筑推广不及预期风险;市场竞争加剧风险;原材料价格波动风险;产能消化不及预期风险。