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中联重科(000157)2020年一季报点评:经营情况优于行业 看好全年业绩弹性

发布时间:2020-05-02    研究机构:兴业证券

  公司公布2020年一季报:公司实现营业收入90.67亿元,同比增长0.55%;归母净利润10.26 亿元,同比增长2.39%;扣非后归母净利润8.70 亿元,同比增长6.06%;基本每股收益0.14 元/股,同比增长7.69%;经营活动产生的现金净额3.19 亿元,同比下降82.91%;加权平均净资产收益率2.61%,同比增加0.02 个百分点。

  2020Q1,由于复工延迟,工程机械行业各主要机型销量整体同比下降,行业内主要厂商受此影响,一季度经营情况普遍下滑。公司一季度经营情况逆势实现增长,显示出优秀的市场竞争力。传统产品塔机、工程起重机、混凝土机械继续在行业中保持数一数二地位,新产品挖掘机也实现突破,一季度挖掘机销量实现历史性突破,增长势头迅猛,同样显示出了公司深厚的工程机械行业底蕴。

由于复工延迟,2020 年工程机械行业市场需求延后,传统“旺季”推迟,但随着各地区各行业有序推进复工复产,各地复工率明显回升,下游需求全面启动,工程机械行业仍将保持强劲增长。公司主要产品需求弹性较大、市占率稳步提升,全年有望实现较高业绩弹性。

2020Q1 公司毛利率30.56%,同比增加0.55 个百分点;净利率11.59%,同比增加0.70个百分点;加权平均ROE 为2.61%,同比增加0.02 个百分点,盈利能力维持稳定;期间费用15.31 亿元,同比下降8.28%,占营业收入的16.89%,同比减少1.63 个百分点。其中研发费用2.42 亿元,同比增长108.93%,占营业收入的2.67%,同比增加1.38个百分点,主要原因是研发项目与研发投入增加。

2020Q1 公司资产减值和信用减值损失合计1.27 亿元,同比增长11.62%。公司非经常性损益1.56 亿元,同比下降14.19%;其中,资产处置收益5627 万元,同比增加5481万元,政府补助3688 万元,同比增加3448 万元;持有的各类金融资产、金融负债产生的投资收益8691 万元,同比减少1.23 亿元。

2020Q1 公司应收账款、票据和应收款项融资合计280.79 亿元,相比2019 年末增长3.41%,相比去年同期增长12.23%。公司经营活动产生的现金流量净额3.19 亿元,同比下降82.91%,主要原因是疫情影响销售回款延期;公司经营性现金流量净额略低于归母净利润,现金流状况有所下滑。

我们维持盈利预测,预计公司2020-2022 年净利润57.53/69.78/79.69 亿元,对应EPS为0.73/0.89/1.01 元/股,对应PE 为8.5/7.0/6.1 倍(2020/04/29),维持“审慎增持”评级。

风险提示:工程机械销量不及预期,盈利能力提升不及预期。

申请时请注明股票名称