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中联重科(000157):Q1收入利润实现正增长 泵车销量快速增长

发布时间:2020-04-30    研究机构:海通证券

  投资要点:

事件:公司披露2020Q1 报,2020 年第一季度公司实现营业收入90.67 亿元,同比增长0.55%,实现归母净利润10.26 亿元,同比增长2.39%,实现扣非归母净利润8.70 亿元,同比增长6.06%。我们认为受疫情影响,Q1 业绩增速有所放缓。

盈利水平保持稳定。2020 年第一季度,公司实现毛利率30.56%,同比增加0.55pct。实现归母净利率11.32%,同比增加0.20pct。公司销售费用为7.04亿元,同比下降1.50%,销售费用率7.77%,同比下降0.16pct。管理费用为3.05 亿元,同比下降29.70%,管理费用率3.37%,同比下降1.44pct。20Q1公司经营现金流达3.19 亿元,同比下降82.91%,主要是因为疫情影响销售回款延期。

Q1 泵车销量快速增长,新产品持续发力。根据中联重科(000157)、中联重科砼行者微信公众号,2020 年第一季度公司产品销量增长明显,泵车产品销量同比增长25%,3 月销量突出。报告期内,公司推出两款4.0A 凌云系列泵车,采用公司首创的镂空臂架设计,在行业内轻量化技术方面实现领先。公司还推出了两款具有稳定可靠、轻量化特点的搅拌车新品。疫情期间,公司发展“云服务”、“云营销”,线上进行产品分享、推广、洽购和服务等活动,举办线上实景新品直播,促进了线上订单数量的增加。我们认为随着复工率的提高,公司产品交付数量将同步增加,保障产品供应的稳定。

盈利预测。我们预计公司2020-2022 年归母净利润为54.5、61.6、69.3 亿元,每股净资产5.32、5.79、6.36 元,给予公司2020 年1.2-1.5 倍PB,对应合理价值区间6.38-7.98 元,处于可比公司估值水平区间,给予“优于大市”的投资评级。

风险提示:工程机械行业需求下滑,农机业务持续亏损,新产品进展低于预期,坏账损失增加。

申请时请注明股票名称