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中联重科(000157)2019年业绩预告点评:业绩预告符合预期 后周期产品持续发力

发布时间:2020-01-16    研究机构:兴业证券

公司发布2019 年业绩预告:公司2019 年实现归母净利润43-45 亿,同比增长112.89%-122.79%。业绩增长的主要原因是:1)2019 年国内房地产和基建等下游行业需求保持较好增速,工程机械行业持续景气,全年保持中高速增长;2)公司着力研发和推出新产品,4.0 系列核心产品市场覆盖率增加,市场竞争力进一步增强,结构优化和管理水平提升使得毛利水平同比大幅改善;3)公司继续严控各项成本费用,管理费用率和财务费用率同比下降较快。公司业绩预告符合此前预期。

截至2020 年1 月14 日,2020 年专项债实际已发行3357 亿元,明显多于2019 年1 月份发行总额(1412 亿元),且预计将大比例投向与基建相关的领域。基建投资的增加使得一季度开工数据无需担心。逆周期调节增强,工程机械行业有望保持持续增长。

公司的优势领域,如工程起重机、建筑起重机和混凝土机械领域,2019 年均保持较高增速,且这一趋势仍有望延续到2020 年,尤其是塔机、混凝土泵车和混凝土搅拌车,预计仍将保持较高增速。同时凭借产品优异的市场竞争力,公司在工程起重机、建筑起重机等领域的市占率持续提升。

公司着力开拓新产品领域,高空作业平台和挖掘机市场开拓取得阶段性成果,有望成为公司新的业绩增长点。公司剪叉式高空作业平台完成全高度布局,销售效果良好,臂式平台产能持续增加,2019 年小试牛刀取得阶段性成果,从目前产能提升情况来看,2020 年有望实现较大突破。2019 年挖掘机业务完成销售网络的布局,2020 年将大幅放量。。

我们上调盈利预测,预计公司2019-2021 年净利润44.22/57.51/65.23 亿元,对应2019-2021 年EPS 为0.56/0.73/0.83 元/股,对应PE 为11.7/9.0/7.9 倍(2020/01/15),维持“审慎增持”评级。

风险提示:工程机械销量不及预期

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