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中联重科(000157):业绩考核目标彰显信心、凝聚核心团队确保远期发展

发布时间:2019-11-18    研究机构:国泰君安证券

  投资要点:

  结论:公司发布10.7亿持股计划,相比17年股权激励,本次更注重长期稳定,确保行业不确定时远期经营目标实现。按我们19 年预期,20 年净利润考核目标52 亿,20~22 年累计不低于156.2 亿。考虑后周期品种增长较快,上调19~21 年EPS 为0.56(+0.02)、0.67(+0.01)、0.70(+0.01)元,上调目标价至7.37 元,对应20 年11 倍PE,增持。

  业绩考核目标彰显信心,凝聚核心团队确保远期发展。本次股票来自此前回购3.9 亿A 股股份,受让价格不低于2.75 元/股(回购均价50%),授予对象不超过1200 人,其中高管16 人,份额33%。解锁期为20~22年,解锁比例40、30%、30%,以17~19 年净利润均值为基数,20~22 年解锁条件为净利润相对基数增长不低于80%、90%、100%,21、22 年设置并行条件,即20~21 年和20~22 年累计相对基数增长不低于170%、270%。按照我们对19 年盈利测算,不扣除股权激励费用,20 年净利润下限为52 亿,20~22 年累计净利润不低于156.2 亿,向市场传递信心。

  基建加码为需求托底,后周期品种确定性更高。11 月国常会提出降低部分基建项目资本金比例、可发行权益工具筹措资本金两项举措提振基建,逆周期调节政策工具不断丰富,判断工程机械整体需求持续增长。从近期订单情况看,判断20 年公司塔机(尤其大塔机)维持高增长、混凝土机械(特别是泵车)增长较快、汽车起重机增长确定性高。

  催化剂:业绩超预期

  风险提示:行业景气度大幅下行

申请时请注明股票名称