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中联重科(000157):接连推进员工激励绑定核心骨干 激励力度强劲彰显公司积极态度

发布时间:2019-11-18    研究机构:兴业证券

  投资要点

  公司11 月15 日发布《核心经营管理层持股计划(草案)》,公司拟将2019 年二季度回购专用账户回购的3.90 亿股A 股股份(占公司总股本的4.96%,回购均价5.49元/股)用于员工持股计划,持股计划份额上限10.74 亿份。员工持股计划涉及人数不超过1200 人,其中董事、监事、高级管理人员16 人,被授予对象通过非交易过户方式取得公司股票的价格为2.75 元/股,持股计划存续期48 个月。。

  公司此次持股计划是继2017 年员工激励结束后的又一次员工激励,彰显管理层对公司长期发展的坚定信心以及对员工激励的积极态度。公司此次激励授予股份的比例(4.96%)在各大主机厂历次激励中最高,显示出公司此次员工激励的强劲力度。此次持股计划存续期48 个月,锁定期最长36 个月,自公司公告最后一笔标的股票过户至持股计划名下之日起12 个月后开始,分3 期解锁,在完成解锁条件后各解锁40%、30%、30%。此次员工持股计划以2017-2019 年公司归母净利润的算术平均数作为基数,考核2020、2021、2022 年当年净利润(分别同比基数增速80%、90%和100%)或业绩考核期的累计净利润(分别同比基数增速80%、170%和270%)。

  公司2017 年、2018 年归母净利润分别为13.32 亿元、20.20 亿元,我们预计公司2019年归母净利利润42.72 亿元,如果基于我们的盈利预测,则公司2020-2022 年应实现归母净利润分别为45.74 亿元、48.29 亿元和50.83 亿元,年均为48.29 亿元,考虑公司持股计划费用摊销,实际经营产生的归母净利润年均为52.47 亿元,在公司历史上处于较高水平。高挑战性的业绩考核目标彰显公司管理层对公司长期、持续、高质量发展的坚定信心,同时通过设置考核期累计的考核目标,避免单一年度的业绩波动。

  我们维持盈利预测,预计公司2019-2021 年净利润42.72/53.29/60.87 亿元,对应2019-2021 年EPS 为0.54/0.68/0.77 元/股,对应PE 为11.0/8.8/7.7 倍(2019/11/15),维持“审慎增持”评级。

  风险提示:工程机械销量不及预期

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