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工程机械行业:2月挖机销量同比增298%,高预期下超预期

发布时间:2017-03-07    研究机构:华创证券

事项

根据工程机械行业协会最新发布的数据,2月份挖掘机销量达到14500台,同比增长298%。

主要观点

1、2月销量同比增速接近300%,超市场之前增长在200%-250%之间的预期,我们预计短期将提振板块信心

剔除春节因素,我们观察1-2月份数据,同比增速也在188%,达到除2012年的一个高峰值。按历年规律,每年的3-4月份是挖机的销量高峰,3月环比销量持续正增长,但去年3月份由于再叠加了国三切换影响更是达到一个小高峰。市场对3月挖机销量增速预期在40%上下。

2、此轮挖机销量主要由基建加码+更新换代需求带来,目前产品销量增长也已全面扩散,起重机2月行业增速也在200%以上,草根调研搅拌站增速也超预期增长

从年初各个地方制定的基建投资计划来看,17年增速有望达20%,超越2016年15.7%。通过地方政府所作的政府工作报告可以看出,2017年固定资产投资占2016年GDP比重超过100%的有16个省份,说明基建投资占比提高,GDP更加倚重基建投资拉动。

根据工程机械产品种类,基建可分为三个阶段:1)项目开工的早期,挖掘机会成为重点购买的设备,销售数据会率先增长;2)中期则是起重机,但是比挖掘机的复苏滞后了三四个月;3)最后是混凝土机械,时间上偏晚一点。伴随着工程机械下游开工率的回升,行业回暖结构性表现为挖机先行,起重机等随后跟上,目前行业增长已经表现为全面扩散的状态。

3、强者恒强,龙头增速更加显著,份额不断提升

在行业经历低谷回暖的过程中,龙头公司由于几方面原因份额会不断提升:(1)行业低谷期小企业退出,(2)龙头品牌更优,需求回暖下游客户优先采购,(3)龙头量更大,需求回暖的时候在供应链上议价权更强。

4、投资建议:

持续推荐行业龙头徐工机械(起重机市占率超50%,份额不断提升)、三一重工(挖机龙头,市占率不断提升),建议关注柳工(装载机龙头,工程机械最佳带路标的)、中联重科(000157)(混凝土机械龙头,目前行业内PB最低)、恒立液压(工程机械零部件龙头,业绩大概率超预期)。

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