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机械设备行业:机械传统周期品行情超预期

发布时间:2017-02-15    研究机构:方正证券

核心观点:机械传统周期品行情范围和时间上超预期。

(1)范围上超预期:目前市场对于机械传统周期品回暖的关注聚焦在工程机械行业,我们建议大家放眼所有的传统周期行业,包括工程机械、重型机械、油气装备与服务、煤机等等。

(2)时间上超预期:目前市场普遍对于机械传统周期品行情在3月前持乐观态度,在3月后持悲观态度,而我们判断至少1-7月工程机械增长无忧,重型机械、油气装备与服务、煤机全年增长无忧。

(3)投资建议:标的选择上,遵循两个原则,一是尽量选择没有涨或者涨的少的品种;二是尽量选择净利润可能创历史新高的标的(隐含着标的公司业务结构不断优化的判断)。基于这两个原则和业绩弹性判断,(1)工程机械机械行业排序:徐工机械、建设机械、柳工、三一重工、中联重科(000157)等。(2)重型机械行业排序:太原重工、中国一重(即将ST)、振华重工等。(3)油气装备与服务行业排序:惠博普、杰瑞股份等。(4)煤机行业排序:天地科技、郑煤机等。总体上,目前我们对重型机械的研究领先于市场;对行情持续时间的判断乐观于市场。

工程机械:拖机吸纳效应基本消失+低基数,是我们对1-7月销量增速乐观的主要原因之一;同时我们对基建投资乐观,对房地产投资不悲观;判断更新换代周期为13年左右,预计2017年挖机销量增速17.53%,前高后低。将受益行业自身和下游的供给侧改革显现效果,2017年中高端需求崛起,业绩有望大幅反转。

重型机械:度过2016年需求冰点的重型机械行业,受益自身与下游重化工业的供给侧改革,下游重化工业已经率先显示盈利回升,预计2017年重型机械行业会出现盈利回升。根据草根调研,龙头企业订单已经出现大幅增长,增量主要来自下游重化工业龙头企业产业升级的设备需求。

油气装备:2017年原油需求增加及OPEC减产将促进原油供需恢复平衡,尽管油价趋势向上下传导到中游速度较慢,但是油气装备与服务成长性向上,在2017年全球石油公司资本开支预计略有增长的判断下,我们认为海外业务拓展力度大、EPC实现较多订单的油服企业具备较优的布局机会。

煤机:在更新换代、机械化率提升及新建产能需求三方面的共同推动下,煤机需求已迎来长期拐点,我们测算2017-2019年煤机仅更新换代市场需求将高达160-260亿元/年;每年新增产能带来的煤机市场需求为250亿元。

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