中联重科(000157.CN)

东北证券:中联重科买入评级

时间:20-07-16 11:52    来源:东方财富网

原标题:中联重科(000157)(000157)业绩预告点评:疫情不改行业景气度,半年度业绩超预期增长

事件:公司发布上半年业绩预告,预计上半年实现归母净利润38亿-42亿,同比增长47%-63%,对此点评如下:

1、受益行业景气度,公司收入端继续保持快速增长。从草根调研了解的细分市场表现看,行业景气度最高的板块是塔机,4-5月行业增速有60%以上,公司是行业龙头,增速基本跟行业保持一致;起重机行业单二季度增速约40%-50%,混凝土机械板块主要企业增速都在20%左右,受益于此,带动公司上半年各板块业务有较高的增长速度。

2、规模效应以及投资收益增加,单二季度盈利接近翻番。公司单二季度归母净利润为27.74亿-31.74亿,同比增长76%-102%,远高于收入增速,一方面是受益规模效应以及内部精益管理,带来的平均生产成本和费用率同比显著下降,另一方面是公司在产业投资布局带来的良好收益,主要是持有下游最大塔机租赁商建设机械的股票。

3、看好公司未来发展。a、受益装配式建筑发展,塔机行业景气度有望持续,公司作为绝对龙头有望充分受益;b、混凝土机械持续复苏+小泵车渗透率提升,公司作为行业双寡头之一,发展后劲足;c、基建托底+环保趋严,起重机不悲观;d、长期重点培育布局的高机和挖机板块业务稳步推进;总体看,公司未来发展确定性高。

投资建议与评级:基于业绩预告超预期,我们上调公司2020-2022年归母净利润至62亿/68亿/75亿,对应PE分别为10倍/9倍/8倍,继续给予“买入”评级。

风险提示:经济增长不及预期;房地产及基建投资大幅下滑。

(文章来源:东北证券)